השקעות אלטרנטיביות נפתחות לציבור: הזדמנויות ורגולציה חדשה

פתיחת שוק ההשקעות האלטרנטיבי לציבור הרחב בישראל: הזדמנויות וסיכונים חדשים

בשורה משמעותית למשקיעים בישראל: הכנסת אישרה בחודש יולי האחרון, בקריאה שנייה ושלישית, תיקון לחוק לעידוד פעילות בשוק ההון (תיקוני חקיקה), התשפ״ו, 2026. תיקון זה יוצר מסגרת רגולטורית חדשה וקבועה המאפשרת למנהלי קרנות נאמנות להקים קרנות המשקיעות גם בנכסים שאינם סחירים ואינם ניירות ערך, או שמבצעות אסטרטגיות גידור. מדובר במהפכה של ממש, שכן עד כה, השקעות מסוג זה היו נגישות בעיקר למשקיעים "כשירים" או לגופים מוסדיים בלבד.

המהלך נועד להרחיב את היצע מוצרי ההשקעה העומדים לרשות הציבור הרחב ולאפשר לו ליהנות מיתרונות הגיוון והפוטנציאל הטמון בהשקעות אלטרנטיביות, תוך הקפדה על פיקוח הדוק של רשות ניירות ערך. הרגולציה החדשה מבקשת לתת מענה לצורך הגובר של חוסכים להשקיע בנכסים מחוץ לשוק ההון, אך גם להגן עליהם מפני חשיפה למיזמים בעייתיים ולא שקופים, כפי שאירע בעבר במקרים מסוימים.

מהן השקעות אלטרנטיביות?

השקעות אלטרנטיביות הן סוגי השקעות שאינן מתבצעות באפיקים המסורתיים של שוק ההון, כגון מניות ואגרות חוב הנסחרות בבורסה. הן כוללות מגוון רחב של נכסים, לרבות נדל"ן, תשתיות, הלוואות פרטיות, קרנות הון סיכון, קרנות גידור, ואף נכסים דיגיטליים. אחת המטרות המרכזיות של השקעות אלו היא להכניס יציבות לתיק ההשקעות ולגוון אותו, שכן הן מתאפיינות בדרך כלל בקורלציה נמוכה לשוק ההון ופחות מושפעות מתנודתיות יומיומית.

השינוי הרגולטורי והשפעתו

התיקון החדש לחוק מאפשר הקמת "קרנות השקעות פרטיות בנאמנות". מדובר בקרנות נאמנות שיהיו כפופות לפיקוח קפדני של רשות ניירות ערך, ויורשו להשקיע בנכסים שאינם סחירים או לבצע אסטרטגיות גידור. עד כה, קרנות גידור בנאמנות פעלו בישראל תחת הוראת שעה זמנית של רשות ניירות ערך, וניהלו כמעט 6 מיליארד שקל. הסדרת החקיקה מעניקה מסגרת קבועה לפעילותן ופותחת את הדלת להתרחבותן לציבור הרחב.

החוק החדש מחייב את מנהל הקרן להשקיע לצד המשקיעים, מה שנועד ליצור התאמה בין האינטרסים של המנהלים לאלה של בעלי היחידות. בנוסף, הוא קובע הוראות לגבי מנגנוני פדיון, שיכולים לכלול פדיון יחידות שלא במזומן בתנאים מסוימים, ומעביר סמכויות נוספות לרשות ניירות ערך בכל הנוגע לפיקוח ואכיפה.

יש לציין כי רשות ניירות ערך פעלה בשנים האחרונות להגביר את הפיקוח על שיווק השקעות אלטרנטיביות, במיוחד לציבור הרחב, והגבילה את הפרסומים הכוללים הבטחות לתשואה או מידע שאינו מפוקח. המגבלות הללו משקפות את החשש מפני חשיפה של משקיעים לא מנוסים למוצרים מורכבים ובלתי מפוקחים, ואת הצורך בהכוונה מקצועית ואחראית.

הזדמנויות חדשות

פתיחת השוק האלטרנטיבי מציעה מספר יתרונות משמעותיים למשקיעים:

• פיזור סיכונים: חשיפה לנכסים שאינם קשורים ישירות לשוק המניות מסייעת בהגנה מפני תנודתיות בשוק ההון ומפזרת את הסיכון הכולל בתיק ההשקעות.
• פוטנציאל לתשואות עודפות: השקעות אלטרנטיביות יכולות להציע פוטנציאל לתשואות גבוהות יותר מהשקעות מסורתיות, במיוחד בתקופות של ריבית נמוכה או תנודתיות בשווקים.
• גישה לנכסים מגוונים: הציבור יוכל כעת להיחשף לאפיקי השקעה שעד כה היו שמורים למשקיעים מוסדיים ובעלי הון, כמו נדל"ן, תשתיות, הון סיכון ואשראי פרטי.
• השקעה ארוכת טווח: השקעות אלטרנטיביות רבות מיועדות לטווח ארוך, ומאפשרות בניית תיק יציב יותר.

סיכונים שיש לקחת בחשבון

לצד ההזדמנויות, חשוב להכיר גם את הסיכונים הכרוכים בהשקעות אלטרנטיביות:

• נזילות נמוכה: בניגוד למניות הנסחרות בבורסה, השקעות אלטרנטיביות רבות אינן נזילות וקשה למכור אותן במהירות לצורך מימוש כספים. תקופות ההשקעה יכולות להיות ארוכות, לעיתים אף שנים.
• מורכבות: מוצרי השקעה אלה מורכבים יותר להבנה עבור הציבור הרחב, ודורשים ידע והבנה מעמיקה של הנכסים והאסטרטגיות.
• חוסר שקיפות: למרות הרגולציה החדשה, חלק מהשקעות האלטרנטיביות עשויות להיות פחות שקופות ממוצרים סחירים, עם מבנה תמחור פחות ברור.
• סיכון ניהולי: הצלחת ההשקעה תלויה רבות בכישורי מנהלי הקרן ובהחלטותיהם.
• היעדר פיקוח מלא בעבר: בעבר, חלק מהשקעות אלו לא היו תחת פיקוח הדוק, מה שהוביל למקרים של הפסדים משמעותיים למשקיעים. הרגולציה החדשה נועדה לצמצם סיכון זה על ידי הכפפת הקרנות לפיקוח רשות ניירות ערך.

מה זה אומר עבורכם

• בדקו היטב את פרופיל הסיכון שלכם ואת מטרות ההשקעה לפני שאתם שוקלים השקעות אלטרנטיביות מפוקחות.
• התייעצו עם גורם מקצועי מורשה ובעל רישיון ייעוץ או שיווק השקעות, שיסייע לכם להבין את מורכבות ההשקעות ואת התאמתן לצרכים האישיים שלכם.
• וודאו שהקרן בה אתם שוקלים להשקיע מפוקחת על ידי רשות ניירות ערך ושהיא עומדת בכל דרישות השקיפות והדיווח החדשות.