בקצרה
- העלייה בריביות הגלובליות מציבה אתגרים בפני אסטרטגיות מינוף של קרנות גידור.
- החוק החדש בישראל מאפשר לקרנות נאמנות להשתמש באסטרטגיות גידור מורכבות, אך גם חושף סיכונים.
- משקיעים ישראלים נדרשים לבחון היטב את אסטרטגיית הגידור בפועל של הקרנות.
תנודתיות גוברת וסיכונים חבויים
שוקי ההון העולמיים חווים בתקופה האחרונה תנודתיות משמעותית, כאשר חודש אוקטובר 2026 ממשיך את המגמה של עליית תשואות האג"ח הממשלתיות בארצות הברית, שחצו את רף 5% לאג"ח ל-10 שנים. עלייה זו, יחד עם חששות גוברים מפני אינפלציה, תורמת לדרישה לפרמיית סיכון גבוהה יותר מצד המשקיעים. בתוך סביבה זו, פעילות קרנות הגידור, המאופיינות בגמישות רבה, שימוש במינוף ובאסטרטגיות השקעה מורכבות, עשויה להוות גורם המגביר סיכונים מערכתיים.
פעילות קרנות הגידור: הזדמנויות ונקודות תורפה
קרנות גידור הן מכשירי השקעה המאפשרים למנהליהן גמישות רחבה הכוללת שימוש במניות, אג"ח, מכירה בחסר, נגזרים ומינוף, בהתאם לאסטרטגיית הקרן. הן פועלות במגוון רחב של אסטרטגיות כמו לונג-שורט, השקעות מונחות אירועים, מאקרו גלובלי ועוד. לפי הערכות הפורום ליציבות פיננסית, קיימות למעלה מ-4,000 קרנות גידור המנהלות הון עצמי בהיקף של 400 עד 500 מיליארדי דולרים. גודלן והמורכבות של פעילויות אלו עלולים להוביל להשפעות רחבות על השוק במקרה של כשלים.
"קרנות גידור בנאמנות" - מהפכה מקומית וסיכונים חדשים
בישראל, חלה בשנים האחרונות התפתחות משמעותית בתחום קרנות הגידור, ובמיוחד עם צמיחתן של "קרנות גידור בנאמנות". מוצר זה, שהושק בשנת 2023, נועד להנגיש אסטרטגיות השקעה מתוחכמות לציבור הרחב, תחת פיקוח רשות ניירות ערך. נכון ליוני 2026, היקף הנכסים המנוהלים בקרנות אלו עמד על כ-6 מיליארד שקל, זינוק של 100% בשנה.
בחודש יולי 2026, הכנסת אישרה חוק חדש לעידוד פעילות בשוק ההון, אשר מעניק מסגרת קבועה לקרנות נאמנות להשקיע בנכסים שאינם סחירים ולבצע אסטרטגיות גידור. תיקון חקיקה זה מייצר וודאות ארוכת טווח למנהלים ופותח אפשרויות למשקיעים להיחשף לנכסים אלטרנטיביים דרך קרנות מפוקחות. עם זאת, בכירים בשוק הביעו חשש כי חלק מקרנות הגידור בנאמנות אינן כוללות אלמנטים משמעותיים של גידור בפועל, אלא חשיפה גבוהה למניות, מה שעלול להפוך אותן ל"זוללות בטא" העולות יותר בעליות ויורדות יותר בירידות.
סקירה של ביצועי "הקרנות הגמישות" (קטגוריה הכוללת מאפייני גידור) בשלוש השנים שחלפו מאז אוקטובר 2023, מראה פערים גדולים בתשואות בין הקרנות השונות. בעוד שחלקן הציגו תשואות מרשימות שעקפו את מדדי השוק המרכזיים, אחרות רשמו ביצועים חלשים יותר, ואף ירידות. נתונים אלו מדגישים את החשיבות של הבנת אסטרטגיית הגידור והסיכון הספציפי של כל קרן.
השפעה על יציבות השווקים העולמיים והישראליים
הגמישות הרבה ואסטרטגיות המינוף שבהן משתמשות קרנות הגידור עלולות להגביר את התנודתיות בשווקים, במיוחד בתקופות של אי ודאות כלכלית. תנועות מהירות של הון, במיוחד בנכסים פחות נזילים, או פירוק פוזיציות ממונפות, עלולים ליצור אפקט דומינו ולהשפיע על יציבות המערכת הפיננסית כולה. עליית תשואות האג"ח בארצות הברית והחשש מאינפלציה, יחד עם חולשה סמויה בחלקים נרחבים של שוק המניות הגלובלי למרות שיאים במדדים מסוימים, יוצרים כר פורה לסיכונים אלו.
השוק הישראלי, על אף חוסנו היחסי שמקורו בין היתר בעוצמת החיסכון ארוך הטווח, אינו חסין מפני זעזועים גלובליים. התנודתיות בשוקי ההון העולמיים עלולה להשפיע על תיקי ההשקעות של גופים מוסדיים ומשקיעים פרטיים בישראל, ולהגביר את הצורך בניהול סיכונים קפדני. ירידה ביצוא שירותי ההייטק ביולי 2026 אף היא מצביעה על תנודתיות בכלכלה המקומית.
מה זה אומר עבורכם
- בחנו לעומק את אסטרטגיית ההשקעה והגידור של כל קרן, במיוחד ב"קרנות גידור בנאמנות", ואל תסתפקו בשם. ודאו שהגידור אכן מתבצע בפועל.
- היו מודעים לרמת המינוף בקרנות אליהן אתם נחשפים ולסיכונים הכרוכים בכך, במיוחד בסביבת ריבית עולה.
- גוונו את תיק ההשקעות שלכם והימנעו מריכוזיות יתר, גם במוצרים הנחשבים "מתוחכמים", כדי להקטין את החשיפה לתנודתיות חריפה.
